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　　中金发布研报称，由于用度管控遵循雅致赌钱赚钱软件官方登录，上调三一国际（00631）2025/2026年利润预测6%/4%至23.83/27.18亿元，公司现时股价对应2025/2026年8.5x/7.4x

　　P/E。辩论盈利上斡旋估值切换到2026年，该行上调倡导价20%至8.50港币，对应2026年9.1x

　　P/E，有24%上行空间，守护跑赢行业评级。公司公布1H25事迹，收入122.37亿元，同比增长13.8%，归母净利润12.94亿元，同比增长25.3%。事迹超出该行预期，主要由于新业务减亏和用度管控遵循雅致。

　　中金主要不雅点如下：

　　矿山装备需求承压，新兴业务快速增长

　　1H25矿山装备收入46.37亿元，同比下落21.9%，主要为煤价低迷影响国表里装备需求。物流装备、油气装备、新兴业务收入分裂为36.80/13.25/25.94亿元，同比加多12.1%/56.6%/276.2%，硅能和锂能业务收入大幅加多。1H25概括毛利率为23.7%，同比减少0.7ppt，主要为业务结构变化。

　　用度管控大幅优化，各板块盈利智力均有提高

　　1H25公司销售、行政开支用度率同比减少0.5/2.3ppt，公司大幅优化研发干涉产出比。1H25公司净利润率10.6%，同比加多1ppt。分板块来看，矿山、物流、油气、新兴业务营业利润率分裂为16.6%/20.1%/8.7%/2.2%，分裂同比加多1.4/2.8/13.0/39.1ppt。

　　矿车电动化、无东谈主化快速发展，国际刚卡份额提高空间大

　　煤价下走运行分包商降本需求，电车采购意愿大幅提高，2024年国内宽体车电动化率约5-10%，该行展望2025年有望跳跃20%。随同出勤率和遵循提高，无东谈主矿车交易模子安逸跑通，公司在智驾畛域干涉无数研发资源，具备整车、线控底盘、软件的一体化供应智力。卡特、小松在国际刚卡阛阓占据超80%份额，公司以国产供应链本质电动轮刚卡，裁减全人命周期运营成本，近两年进入产物本质期，该行看好公司在国际刚卡阛阓的执续份额提高。

　　新兴产业大幅减亏，本质矿山新动力概括经管有筹画

　　1H25公司光伏电站收入同比大幅加多，2024年注入的锂能业务以轻钞票风景运营，利润率水平较高。往前看，随同大家低碳化需求飞腾，国际矿山等畛域的电动化需求将加多，公司光伏、储能与装备业务酿成概括经管有筹画。

　　风险领导：煤炭老本开支承压；矿车竞争加重；贸易策略波动。

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